Accueil » Analyses Fondamentales / Matières Premières » OR : Enchainé au Yen carry trade 

Une stabilisation provisoire liée au repli du Yen

Les semaines se suivent et se ressemblent . Chaque tentative haussière trouve son lot de vendeurs qui bloquent la progression.

La zone des 720 pts a encore servi de support , mais les attaques répétées me portent à croire qu' il sera traversé une fois de plus au cours des prochaines semaines , deleveraging oblige......

Tant que cette destruction de l' effet de levier demeure, les cours resteront sous pression . L' Or est traité comme tous les autres actifs , en cette période de paranoia déflationniste . Depuis quelques semaines , il  réagit directement à l' évolution du Yen carry trade , comme les indices boursiers . Si le Yen se stabilise , l' Or fera de même .

Sur le graphique ci dessous , j' ai inversé la courbe du Yen pour mieux illustrer cette corrélation .

Pendant cette phase de relative stabilisation , les Commercials continuent à réduire leurs positions shorts sur le Comex . Nous sommes entrés sur la pointe des pieds dans la zone de retournement potentielle , entre 50 et 100 pts . Mais le mouvement peut encore prendre plusieurs semaines avant de s' opérer .

Encore quelques semaines de pression résiduelle.

En réalité , ce retournement ne prendra forme qu' une fois atteint la zone de survente par l' indicateur STO mensuel . Il reste donc un marge de manoeuvre à la baisse avant  tout démarrage haussier solide et durable .   Une ultime capitulation n 'est donc pas à exclure , en direction de la M200 hebdo vers 650 pts , qui permettrait d' éliminer définitivement les mains faibles encore présentes sur le secteur .

Pendant ce temps , d' une manière plutôt paradoxale , le $ continue sa progression , porté à la fois par la course au cash des hedge funds broyés par le marché  , ainsi que l' illusion de sécurité offerte par les TBonds US . Il ne faut pas se leurrer , ni chercher à aller à contre tendance ; le précédent rallye du $ avait duré 15 mois , approximativement . Il en ira pratiquement de même cette fois, ce qui laisse encore quelques mois de répit pour la devise US .

L' article de FatProphets , à propos du $ , des taux d' intérets ( donc des Bonds )  et de l' Or , dont est issu ce graphique est d' ailleurs particulièrement intéressant :

http://www.gold-eagle.com/editorials_08/fatprophets110708.html

Rien , dans le contexte actuel , n 'est de nature à inverser mes positions sur l' Or . Au fil des années , les éléments macroéconomiques troubles qui m' ont incité à investir dans ce secteur vers 2002  n' ont fait que se renforcer , malgré le déni de fait de la part des autorités monétaires, puis déclarations multiples , le main sur le coeur , que tout allait pour le mieux dans le meilleur des mondes au cours de l' hiver 2007-2008 . Ce qui était à peine perceptible au début de la décennie est désormais devenu un véritable tsunami financier qui dévore tout sur son passage . Et chacun sait désormais à quoi s' attendre pour les prochaines années , alors que les banques centrales adoptent des mesures inimaginables il y a 18 mois seulement .
Une bonne partie de ces mesures ne serviront qu' à retarder l' échéance , renforçant au passage l' intensité  de la phase terminale . Rien n' y fera ; les banques centrales auront certes gagné du temps , mais le prix à payer n' en sera que plus élevé .

Lorsque j' évoquais en comité privé des risques majeurs sur l' évolutions des TBonds ou encore de possibles faillites souveraines , en 2005-2006 , alors que les indices ne cessaient de progresser  j' avais droit à quelques sourires polis et une gentille étiquette d' illuminé . Maintenant que la fragilité du système est évidente aux yeux de tous, rien , absolument rien dans ma lecture du marc de café macroéconomique ne me permet d' anticiper une amélioration réelle pour les prochains mois .

Il en faudra donc bien davantage que cette simple pression sur l' Or pour modifier ma perception . A contrario , la zone des 650 pts m'apparait comme une opportunité rare, voire historique d' accumuler dans une optique long terme . A condition de pouvoir se fournir sans prime , ce qui ne semble pas encore être le cas .

http://www.commodityonline.com/news/Gold-coins-in-short-supply-command-50-premium-12471-3-1.html